十大券商看后市：短线仍有反复风险 大幅下跌阶段或已结束

　　止跌反弹后，A股市场行情将如何演绎呢？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着政策信号明确，接下来市场虽然短线仍有反复风险，但已经不必过度悲观，类似前期大幅下跌的阶段可能已经结束。同时，在一些市场担忧因素出现明显改善背景下，可把握价值成长的共振上涨行情。

　　中金公司表示，对A股后市表现已经不必过度悲观。近期，市场可能处于磨底期，成交量可能会有所萎缩，市场虽然短线仍有反复风险，但类似前期大幅下跌的阶段可能已经结束。

　　中信建投证券同时指出，随着政策信号明确，恐慌已经过去。叠加外部环境改善、贬值忧虑缓解等，对市场短期持乐观判断。

　　中信证券认为，随着市场内外部焦虑因素全面明朗，非理性情绪宣泄结束，A股市场将回归常态，接下来可把握价值成长的共振上涨行情。

　　配置方面，稳增长仍然是券商看好的主线。

　　海通证券指出，稳增长将是接下来填坑行情的主线。稳增长政策的发力，有望直接带动新老基建投资的增长。其中，新基建将是短期稳增长与中长期经济结构调整的平衡点。

　　中信证券也建议投资者，继续坚守稳增长主线，并围绕“两个低位”均衡布局。一是基本面预期处于相对低位的品种，二是估值处于相对低位的品种。

　　不过，中信建投证券提醒投资者，对市场反弹后续空间要抱合理预期。

　　中信证券：把握共振上涨行情

　　展望后市，随着内外部焦虑因素全面明朗，非理性情绪宣泄结束；经济形势整体平稳，后续疫情精准管控举措对经济影响将逐渐减弱；海外加息落地及俄乌冲突渐趋明朗，负面冲击有所削弱；A股市场将回归常态，可把握价值成长的共振上涨行情。

　　具体而言，首先，金融委会议全面回应市场关切，稳定资本市场的决心明确；中美领导人通话后俄乌冲突带来的非理性恐慌因素消除。

　　其次，前两月经济数据显示经济仍然有韧性，地产领域政策仍需加力，疫情防控和诊疗指引不断优化，未来对经济的负面影响会逐步减弱。

　　再次，美联储加息落地，市场对年内加息或缩表路径已有较明确预期，俄乌冲突演化日渐明朗，或正趋于达成协议。

　　最后，金融委会议后流动性压力明显缓解，市场整体处于估值偏低区间。

　　配置方面，整体而言，在内外部焦虑因素的叠加影响下，短暂极端情绪的脉冲式宣泄结束后，A股市场将回归基本面逻辑驱动的常态，建议投资者继续坚守稳增长主线，并围绕“两个低位”均衡布局。一是基本面预期处于相对低位的品种，二是估值处于相对低位的品种。

　　中金公司：市场进入磨底阶段

　　总的来说，接下来市场虽然短线仍有反复风险，但对A股后市表现已经不必过度悲观。近期，市场可能处于磨底期，成交量可能会有所萎缩，但类似前期大幅下跌的阶段可能已经结束。

　　具体而言，当前时点，五方面的积极因素正在逐步累积。一是金融委就经济形势和资本市场问题做出回应，谈及稳增长、地产、中概股、平台经济等多个市场关注的话题，一行两会及相关部委近期也对相应领域有积极表态，未来相关政策有望逐步落实。

　　二是中美两国元首就中美关系和乌克兰局势交换意见，有望部分缓解市场此前对中美关系及国际局势的担忧。

　　三是伴随俄乌局势略缓，国际油价近期有所回落，已经重新回到3月初水平，滞胀预期边际减弱。

　　四是美国首次加息落地，美股反弹，美债回落，美元走弱，对A股边际影响也有望减弱。

　　五是经历前期调整后，A股估值已经回到历史相对低位水平，上证指数的阶段性低点对应估值水平已经接近历史相对极端的底部时期，近期大股东、高管净减持规模明显收窄，公司回购规模和数量提升。

　　中信建投证券：短期乐观

　　展望后市，随着政策信号明确，恐慌已经过去。快速修复后，后续可把握短期一季报的结构性机会。其中，短期持乐观判断。

　　金融委等几次会议接连召开，标志着本轮下跌政策底已经出现，市场信心修复，流动恶化获得缓解。其他一些市场担忧的因素也出现明显改善，如：防疫思路转变、外部环境改善、贬值忧虑缓解等。对市场中期从谨慎转为中性，短期持乐观判断。

　　配置方面，建议投资者对市场反弹后续空间要抱合理预期，以把握结构为主。当前，可重点关注医药、电子、银行、农林牧渔、军工、新能源等行业。

　　国泰君安证券：重回震荡

　　金融委专题会议对市场悲观预期初步纠正后，市场触底反弹，上证指数重回3200点。不过，往后看虽然金稳会催化下市场短期有望从急剧下杀的状态重回震荡整理，但趋势性的机会还需要等待。

　　一方面，金融会表述中对实质、有效的稳定经济方案尚较模糊，经济预期企稳从“思想”到“落地”在路径与节奏层面仍存在不确定性，一副完整的药方仍是当前投资者经济预期较弱的核心关切。

　　另一方面，美联储加息25BP，短期担忧靴子落地，但往后看加息与缩表节奏不确定性仍高。周五中美云会晤释放正向信号，但海外地缘冲突、中美摩擦仍未见明显边际改善。

　　配置方面，建议投资者围绕低风险特征，寻找低估值与盈利改善的交集。其中，重点可聚焦于低风险特征股票，关注低估值与盈利改善的交集，行业选择的重点在于消费与周期板块。

　　海通证券：稳增长将是填坑行情的主线

　　展望今年市场整体的走势，2022年大概率将是个震荡市。开年以来市场深度调整砸出一个深坑，截至3月18日，沪深300今年以来最大跌幅达20.5%。然而，随着市场环境出现积极变化，往后看市场将进入到填坑行情之中。

　　3月15日我国1-2月经济数据出炉，投资、消费和生产领域数据都好于预期，但这并不意味着稳增长政策力度将减弱。政府工作报告指出，5.5%左右的经济增速需要付出艰苦努力才能实现，未来稳增长政策还将进一步加码发力。因此，稳增长将是本次填坑行情的主线。

　　展望后市，稳增长政策发力有望直接带动新老基建投资的增长。其中，“新基建”是短期稳增长与中长期经济结构调整的平衡点，是中国经济迈向高质量发展、创新发展的大国重器，具体建议关注低碳经济和数字经济领域。此外，建议关注低估的金融地产板块，券商潜力更大。

　　华泰证券：耐心等待反弹到反转

　　2021年12月以来，A股经历“三段式”下跌，打破了2020年7月主要宽基指数横盘的强支撑位，形成了中长期的价值大底。但是，3月16日以来反弹三日的北向资金、融资资金情绪不强，市场后续面对的内外综合金融条件也仍然中性。

　　展望后市，后续反弹力度需重点关注北向资金的回流情绪。大盘反弹空间暂以非金融A股全年业绩增速为锚：时间方面，从反弹到反转的关键是非金融A股的业绩拐点；空间方面，反转需考虑明年业绩增速、内外综合金融条件的改变。

　　配置方面，普遍性超跌之后，板块间估值优劣势不突出，重点应对比需求景气。一方面，建议关注宏观与中观数据自洽且强的赛道制造，重点关注光伏风电、数字基建、汽车智能、半导体。另一方面，后续的强需求在哪个领域，取决于去年至今谁现金流最好、会把钱用在哪里，预计方向大概率为能源转型和循环经济，建议关注绿电、固废处理、再生金属。

　　招商证券：短期阶段性底部形成

　　当前A股市场估值已经达到历史最低位置附近，且金融委会议重振市场信心，短期阶段性底部形成，建议投资者布局各个受益于稳增长政策发力的上游环节。待新增社融增速加速改善以及外部因素缓解，A股将有望迎来新一轮上行周期起点。

　　行业配置方面，随着稳增长政策发力，房地产加基建投资的拉动将给金融和上游资源品带来较多机会，“银行+地产”的低估值组合仍有政策催化；上游盈利能力持续改善，尤其值得关注。另外，政府开支的增加将会增加“新能源基建”——光伏风电储能氢能的需求增加，并且数字基建也会带来IDC、大数据云计算等领域的需求。

　　总的来看，目前围绕“需求从稳增长来，利润到上游去”的趋势非常明显，建议投资者布局各个受益于稳增长政策发力的上游环节，在将要到来的一季报季将会有更加优异的表现。

　　此外，随着绿色建筑与建筑节能十四五规划及其他相关政策的发布，预计绿色建筑将延续高速发展，建议关注装配置建筑与建筑分布式光伏、绿色建材等产业链。

　　财通证券：成长将成为反攻的主要方向

　　3、4月份是年报和一季报发布高峰期，近期已经有很多企业提前公布了1月和2月的经营数据。

　　其中，建议重点关注业绩不错的方向：一是周期品如基础化工的农药化肥板块、有色金属的工业金属铜，二是科技成长中的半导体链条、光伏、新能源链条的电池、汽车零配件，三是大金融的城商行农商行。

　　展望后市，本轮反攻的主要方向主要聚焦于此前调整较多、政策催化缓解投资者担忧、具备

　　较大弹性的方向。一季报景气的成长将成为反攻的主要方向，可关注港股与中概互联网、光伏、风电、新能源链条、智能驾驶相关的汽车芯片等。

　　平安证券：A股短期有望迎来磨底修复阶段

　　3月16日的金融委会议定调及此后多个部委的跟随发声及时稳定了市场预期，权益市场受此影响迎来超跌反弹，A股市场中房地产、非银金融、医药生物行业涨幅领先。

　　短期来看，国内金融委会议以及中美元首对话对于稳定市场预期起到相对积极的作用，市场此前对快速下跌可能引发流动性风险的担忧也将受益缓解，A股短期有望迎来磨底修复阶段。

　　但是，在疫情蔓延拖累消费、生产、基建开工，以及地产需求仍弱的背景下，国内基本面承压预期并未反转，市场参与仍需控制节奏。

　　展望后市，建议选择景气度相对较高的行业和公司，可关注高端制造、新基建、医药板块、通胀受益板块等，同时也应注意防范基本面明显恶化的行业和公司。

　　华西证券：A股有望延续“超跌”反弹行情

　　今年以来市场持续下跌，有外部地缘环境恶化带来的干扰、国内宏观政策预期的不稳定、还有中概股异常波动、互联网平台和房地产领域问题在资本市场的反映等因素。

　　展望后市，近期国务院金融委、“一行两会”、外汇局召开会议、到房地产税的推迟，再到中美首脑视频通话，市场悲观预期得到修复，沪指在3000点至3100点附近或是比较坚实的底部。

　　因此，在“外紧内松”的货币政策格局下，国内降准降息仍有空间，A股有望延续“超跌”反弹行情。而本轮行情走多远取决于多重因素：一方面是国内呵护政策出台的力度和持续性；另一方面要关注美联储缩表节奏、地缘关系等外围因素。

　　配置上，建议投资者关注三条主线：一是受益政策边际放松的，如银行、房地产等；二是受益通胀预期的农业、黄金等；三是政策推动的主题，如新能源、半导体、东数西算等。